【IT168 评论】据国外媒体报道，十多年前，互联网企业向投资者兜售包括“眼球效应(eyeballs)”和“大脑占有率(mindshare)”在内的多种概念来衡量科技企业的表现。目前，互联网市场上又掀起了新一轮为衡量企业财务业绩表现制定自身特殊标准的热潮。

　　Groupon、LinkedIn和Facebook三大互联网企业都把调整后的总部门运营利润(Adjusted Consolidated Segment Operating Income，以下简称Acsoi)作为衡量自身财务表现的新标准。由于这一新标准刚刚被引入互联网企业的财务决算系统，因此业内甚至还没有对Acsoi的发音达成一致。

　　Groupon率先关注Acsoi算法

　　此前Groupon CEO安德鲁-梅森在向潜在股东的致信中强调，Groupon不会以传统的方式来衡量自己，毛利润与自由现金流并不是衡量自身的最重要标准，而Acsoi也就是不计入新用户获取成本和某些非现金支出的总部门运营利润将成为Groupon最为关注的领域，因为这一点反映了Groupon“不计入为长期增长而支出的营销成本的运营盈利能力。”

　　如果按照传统财务计算标准衡量，Groupon的营业亏损将很严重。

　　在诸如Groupon、LinkedIn和Facebook等互联网企业的市值猛增之际，它们也纷纷选择使用Acsoi这一新标准来衡量自身的财务业绩表现。而近期上述企业市值的增长也招致了分析师和业内人士的普遍质疑。后者对互联网企业的运营模式能否保持长久心存疑虑，无论它们经营的业务是面向职业人士的社交网络还是在线农场游戏。

　　部分业内人士纷纷对新一轮互联网发展可能会重蹈覆辙深表忧虑，而令他们同样担忧的是那些被热门初创企业光鲜的财务数字所蒙蔽的投资者。美国证券交易委员会(SEC)前任首席会计师林恩-特纳(Lynn Turner)曾经提出过“扣除一切不利因素后的收益”(EBBS - earnings before bad stuff)这一会计标准新名词，而部分投资者则最容易被这一会计标准所反映出的财务数字蒙骗。

　　潘多拉恐成反面教材

　　这一问题的关键在于，新一轮互联网企业的蓬勃发展是能够继续保持住其业务运营模式，还是会像在线零售商Webvan和Kozmo.com那样陷入寻求公司利润增长的迷茫之中。

　　比如，美国网络音乐电台潘多拉媒体(Pandora Media)的在线广播业务就受到了用户的一致好评。但根据潘多拉媒体目前签订的授权协议，用户收听的音乐越多，该公司就要向合作伙伴支付更多的版税，这就使一些分析人士对该公司是否盈利表示怀疑。

　　BTIG证券研究公司分析师理查德-格林菲尔德(Richard Greenfield)上周在一份专门分析潘多拉媒体的报告中给予该公司股票“卖出”评级，并将股价目标定在每股5.50美元。

　　格林菲尔德表示，以广告作为盈利模式的互联网电台服务可能没有办法带来足够的利润，而诸如Spotify等竞争对手的崛起也将使潘多拉媒体面临更加严峻的市场竞争。

　　潘多拉媒体的股价在周三开盘后大涨超过40%，股价一度突破每股22美元，是近期进行首轮公开募股(IPO)的互联网公司中股价上涨最快的一家。总部位于加州奥克兰的潘多拉媒体公司在周二确定了每股16美元的招股价，甚至高于在最近提升过的每股10美元到12美元之间的招股价区间。以这一价格计算，潘多拉媒体公司目前市值已经远超26亿美元。随后，该公司在上市第二天之后暴跌24%，收于每股13.26美元，跌破了16美元的发行价。

　　格林菲尔德表示：“不是我们认为潘多拉没有办法盈利，而是说，我们不认为它的盈利水平对得起该公司现在的这一市值。”他还强调，潘多拉媒体公司以每股4美元到5美元之间上市应该是“更为合理的水平”。

　　而部分初创企业竭尽全力地向投资者展现出自身最好的一面，这一点无可厚非。