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苹果终违乔布斯遗愿:库克不走寻常路

        【IT168 评论】巴菲特(Warren Buffett)最近在接受 CNBC 电视频道采访时说,乔布斯几年前曾打电话向他询问如何利用苹果公司的现金。巴菲特说,他建议乔布斯回购股票,前提是如果乔布斯认为股价被低估了的话。苹果公司首席执行长库克在联合创始人乔布斯(Steve Jobs)掌权时期,苹果坚持积累现金,很少征求大股东的意见。但在去年 8 月份库克被任命为 CEO、10月份乔布斯去世之后,苹果的方针出现了转变。

  截止本周一收盘,苹果公司股价上涨 15.53 美元,涨幅为2.65%,报收 601.10 美元,历史首次收于 600 美元以上。迄今为止,苹果股价年内涨幅达到 48.42%。据专业投资分析人士表示,苹果公司目标把股价从 600 美元上调至 700 至 800 美元区间。苹果股价自今年以来涨幅超过 47%,截至去年 12 月底的 2012 财年第一季度,苹果每股收益 13.87 美元。

  1. 派息和回购股票


  在周一举行的电话会议中,苹果表示将在截至 9 月底的 2012 财年第四季度派发季度股息,每股派息2.65美元。此外在从下一财年开始的未来三年内,苹果将回购价值 100 亿美元的股票。按此计算,苹果在未来三年内返还给公司股东的现金总额将超过 450 亿美元。

  基于 600 美元的股价,此次派息意味着苹果每年的股息收益率为1.8%,该收益率低于微软的2.5% 和惠普的2%,然而思科为1.6%,IBM 为1.5%,甲骨文为0.8%。

  早在今年 2 月的年度股东大会上,苹果 CEO 蒂姆·库克(Tim Cook)称:“我们正在深入考虑如何利用手中现金,正与董事会讨论如何打理这些现金的战略。我们拥有太多的现金,远多于运营一家企业所需要的资金。”


  截至去年 12 月底,苹果持有的现金和现金等价物总额约为 976 亿美元,在全球范围内仅落后于 52 家上市公司。苹果所持现金足够以 10% 的溢价率收购戴尔、雅虎、摩托罗拉移动、动视暴雪、百思买和 Netflix 等 6 家公司。作为对比,谷歌同期所持现金为 446 亿美元。此外,苹果所持现金超过全球2/3国家的 GDP。

  库克在昨天电话会议上表示:“通过在研发、收购、新开零售店、供应链领域的预付战略和资本开支以及基础设施等方面的增长,我们已经使用部分现金对我们的业务进行了伟大的投资。你们还将在未来看到我们在这方面更多的投资。不过即使进行了这些投资,我们仍然能够在战略机会上维持并且有充足的现金来运行公司的业务,所以我们决定启动派息和股票回购计划。”

  苹果上一次派息可以追溯到 1995 年 12 月,当时乔布斯还未回到苹果,当时苹果打算每股派息 12 美分,但最终因为苹果管理层更迭和计算机市场份额缩小而中断,之后的 1996 年苹果净亏损8.16亿美元。

  2. 回购股票方案


  该公司仅有三分之一左右的现金在美国本土。其余均在海外——将其收回至美国用于发放股息或回购股票将招致巨额的税务罚款。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)分析师托尼·萨科纳吉在最近一篇博文中指出,据估算,苹果从海外收回任何数目的现金,都需将约 30% 上缴给政府。

  由此,最明显的几个选择如下:

  a.派发一次性股息。这听起来似乎是最缺乏吸引力的一个选择。一次性派发股息将减少公司的现金储备,让投资者捡到一笔横财,但对于吸引新的投资者或改变公司的基本观念毫无助益。

  b.回购一部分股票。苹果未曾采取过类似动作,但以前的苹果公司也不像现在这样拥有1,000亿美元的现金储备。

  c.制定定期股息派发政策。

  d.发行一大批低利率债券用于增加派息,日后再用其巨额现金流渐次偿还。伯恩斯坦的萨科纳吉建议,苹果公司可发行 500 亿乃至1,000亿美元的债券。

  3. 今年新产品计划


  苹果公司发新闻稿称,在过去一周内 New iPad 销售量达到了“创历史记录的 300 万台”!回顾以往 iPad 销售情况:第一代 iPad 在首日销售 30 万台,28天后达到 100 万台的销量,而达到 300 万台销量却用了 80 天;虽然 iPad 2 没有官方数据公布,但是据估计 iPad 2 发布三天后销量约为 100 万台。

  这一傲人成绩,促使苹果全体员工度过了一个愉快的周末。此外,蒂姆·库克在会议上宣布向股东们表示,“上季度共卖出了 3700 万部 iPhone、直到上季度末 iPad 总销量达到 5500 万部、Mac 电脑销量一年比一年高、短短几个月内产生的超过 1 亿的 iCloud 用户、受用户欢迎的 Siri、遍布全球的零售店拔地而起,另外今年很多新产品发布计划已经蓄势待发,苹果股价继续保持持续上扬的势态,未来前景一片大好”。

  当有人问及蒂姆·库克是否能透露新产品领域时,库克坚持苹果向来的口吻说,“我会十分乐意在舞台上给大家介绍新产品,但在电话会议上我们只谈关于钱的话题”。

  下面还原库克当时在 iPad 发布会上原文讲话:“只有苹果公司才能以这样精美、整合的方式发布如此革新式的产品。这是我们热衷于做的事情。这也是我们身上肩负着的使命。纵贯今年 2012 年,你将会看到更多的这类革新式产品。你知道,我们的展览秀才刚刚开始而已。”此时在他身后,是库布里克电影《2001太空漫游》里的经典“日出”镜头,同时配以文字“2012年:我们还有很多非常值得期待的新产品推出”,结束了本次发布会。

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  4. 蒂姆·库克弃Steven Jobs老路


  苹果公司(Apple Inc.)决定按季度向股东派息,不仅标志着该公司现金理念发生变化,也显示出首席执行长库克(Tim Cook)与股东的沟通方式出现了更加细微的转变。

  苹果公司首席执行长库克在联合创始人乔布斯(Steve Jobs)掌权时期,苹果坚持积累现金,很少征求大股东的意见。但在去年 8 月份库克被任命为 CEO、10月份乔布斯去世之后,苹果的方针出现了转变。

  知情人士说,大约在今年 1 月份,苹果罕见地询问一些大股东,了解他们对于日益膨胀的现金和其他流动性资产如何处理持什么样的看法。在公开场合,管理层也是越来越直接地谈到了现金这个话题。库克在今年 2 月份少见地出席一场投资者会议时承认,因为公司的现金已经超出运营所需,苹果董事会正在积极讨论如何处理。于是就有了周一的电话会议,会议结果是将发放 1995 年 12 月份以来的第一批股息,并启动 100 亿美元股票回购计划。苹果首席财务长奥本海默(Peter Oppenheimer)说,公司是在听取了股东建议后选择这种双管齐下的策略的。

  这一切标志着苹果在现金问题上对华尔街和投资者的方针出现了转变。多年来,苹果管理层一直很少谈及它越来越庞大的现金储备,基本上只是照本宣科地说,要用这些现金来获取零部件供应并保持灵活性。对于乔布斯来说,他几乎不会花时间跟股东见面,也几乎从来没有谈过这个问题。

  外界普遍认为,现年 51 岁的库克比他的前任乔布斯更注重沟通。一些员工注意到了这个不同点,他们还指出了库克在最近的一份利润报告发布后在市政厅召开公司全体会议,以及积极反驳外界批评苹果中国工厂的工作条件等事实。在媒体和活动人士愈加严厉的审视目光之下,库克主动出击,面对媒体和投资者为公司所做的努力辩护。


  在以往的苹果公司,现金一直是敏感话题。乔布斯 1996 年重返公司后发现,苹果的现金几乎花光。他经常告诉同事,他反对把现金返还给股东。据知情者说,在 2001 年 911 恐怖袭击发生之后,由于股市暴跌,乔布斯在别人的劝说下决定回购公司股份。这名人士说,在此之后,因为股价看起来非常便宜,几名高管认为公司应该继续回购股票。

  这名人士说,苹果公司雇佣了银行家专门研究股票回购的影响。他说,在研究还没有任何进展时,乔布斯就否定了这个想法。他认为公司用这些钱发展业务带来的增长要大于回购带来的利润。

  伯克希尔哈撒韦公司总裁巴菲特最近在接受 CNBC 电视频道采访时说,乔布斯几年前曾打电话向他询问如何利用苹果公司的现金。巴菲特说,他建议乔布斯回购股票,前提是如果乔布斯认为股价被低估了的话。

  5 . 尾声

  当然,令众人不可否认的是,在苹果公司最难支撑的时期,乔布斯回归采取的应对策略,带来了一系列苹果产品的热销,这无疑是不容置疑、最正确的判断。


  很多年以后,面对着市值愈 5000 亿美元、全球排名第一的科技公司,斯蒂夫·乔布斯将会想起和史蒂夫·沃兹尼亚克、罗·韦恩,初创苹果电脑公司的那个遥远的下午,那时的加尼福利亚还热映着《洛奇》,共和党候选人杰拉尔德·福特焦灼地对峙着民主党候选人吉米·卡特,但我们知道他还是最终把总统职位拱手相让给卡特……

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