虽然思科公司CEO钱伯斯仍然相信思科能以30%的速度增长，但是对其会计方法的批评已经越来越多了。　　

　　思科面临的形势是严峻的。竞争对手纷纷发起挑战，钱伯斯在一年前甚至听都没听说过其中一些公司。

　　自从七年前成为思科CEO以来，在开会时坦率地解答员工问题已经成为钱伯斯管理方法之一。但是在去年11月的一次会议上，一些问题透露了士气的低落。当时雇员们担心的是是否还要裁员，互联网对思科还有没有不利影响。

　　思科神话的破灭

　　尽管思科曾经是全球发展最快的公司，它现在却要在严峻的经济形势下寻找立足点。由于出现亏损而销售额也出现下滑，思科市值已经比2000年3月的最高点减少了4300亿美元，目前只有1540亿美元。这是有史以来最大的市值跌幅之一。这使得许多思科员工的股票期权失去价值，并且大大限制了公司进行新的并购的能力。

　　即使在遭到这一赢得的惩罚之后，52岁的钱伯斯在各种场合坚持认为思科仍然能“改变世界”，并实现30%以上的收入年增长率。他认为，就象企业开支在1999年与2000年初增长过快一样，2001年信息开支的减少也太大了，而且是暂时的。钱伯斯说：“如果我们采取正确的措施，我们现在取得成功的机会要比以往任何时候都大。”

　　但是到处都是怀疑的声音，包括在上面提到的公司内部会议上。许多人认为这个互联网的最终销售商已经不行了。思科当初迷惑投资者和业内观察家的法宝现在都给人以乘机投机的印象。该公司的成功与钱伯斯新经济偶像地位的确立都是科技股狂热的结果。当时，所有条件都对钱伯斯有利：到处兴建互联网；高得令人窒息的股价；松散的公司会计制度。 Robertson Stephens分析家保罗-约翰逊表示：“思科在合适的时间出现在合适的地点并充分利用了机会。这种机会不会再出现了。”

　　围绕着思科有很多神话。它是互联网狂热的集中体现。在思科身上总是让人感觉到更快、更大、更好；其销售额和利润的增长速度独步天下；对它的产品的需求是永远无法满足的；思科连续43个季度达到或超过华尔街对利润增长的贪婪预期。结果，思科在人们最疯狂时曾短暂地成为地球上最有价值的公司。
　　
　　现在，当高科技跌到谷底后，围绕思科的一些神话已经破灭了。
　　
　　高超的会计手法
　
　　学者和业界专家纷纷质疑思科等投机者的表现究竟如何，甚至包括它在互联网鼎盛时期的表现。他们认为，通过并购时的资产划减和现在已经禁止的“共同经营”等会计方法，很难估计其实际利润。在互联网高峰时期，这些大胆的会计技巧成为许多公司的标准业务程序。但是很少有谁能象思科一样以假乱真而又取得巨大效果。
　　
　　它的表现究竟如何呢？哈佛商学院教授波特完成的研究报告指出，财务报告存在着大规模的歪曲。比如，研究者甚至无法查出思科在90年代究竟挣了多少钱！思科在花费巨资收购企业之后往往大规模划销收购费用，在过去五年间竟然达到54亿美元！这使得人们无法分辨思科究竟投资了多少，又赚了多少。波特表示：“通过历史学家对数据的发掘工作，我们很可能发现即使在高峰时期，思科的投资回报率也要比人们普遍相信的要低。”

　　事实上，思科总希望超过华尔街的预期是有着很深刻的原因的。通过不断超过预期，就能使得股价高高在上，从而帮助公司进行收购并吸引有才干的员工。这就是思科为什么要在收购和盈利的会计方法上进行创造的原因。

　　在54亿收购开支中，有38亿美元是“正在进行的研发”，有些时候，这项开支竟与所收购公司的价值相当。这种提前提取开支的行为将使得未来的盈利更加乐观：如果研发成功，收入就是没有成本的；如果失败，只要简单地进行商誉注销即可。
　　
　　与其它公司一样，思科的财务人员也在购并时使用“共同经营”项目。这样，思科就能减少购并对帐目的影响，并防止未来出现资产的帐面减值。Baruch学院荣誉教授布里洛夫认为，在2000年7月前的两个财年中，思科通过使用这种会计方法“隐瞒了182亿美元的成本”，而“不需要从库存、专利、授权、工厂、商誉中剔除任何内容”。思科则认为，许多成功的购并可能使得商誉增加，从而使得增减相抵。
　
　　思科在每个季度发布试算数据时都会使用一种会计技巧。通过将收购等成本排除在外，思科在2001年第一财季的试算收益为14亿美元，比净收益多了近6亿美元。而2001年第四财季，试算收益为净收益的23倍。
　　
　　虽然对试算收益的任意使用并不是新鲜事，但是微软、Oracle等巨头并不发表这类未经审核的数据。卡特认为试算收益能更好地反映公司运营情况，因为它排除了收购等非经常开支。
　　
　　但是即使是试算收益也表明思科的情况正在恶化。在四月销帐之前，思科就依靠非运营收入来造成试算收益的增长。在2001年一月以前的五个季度中，利息等非运营收入都增加了思科的试算收益，程度在8.8%到14.9%之间。而上个季度，竟然占到了三分之一。
　　
　　钱伯斯及其高层管理人员为该公司的会计方法进行辩护。钱伯斯说：“我们的首席财务官一直是非常保守的。虽然我们发布了大量信息，但是我们发布的信息越多，疑问也越多。”
　　
　　问题在于，最老练的法庭会计人员在处理思科的财务报告时也会遇到困难。位于马里兰的财务研究与分析中心根据思科的数据指出，由于思科减少了坏帐准备金，收入将取得3%的季度增长。但是很快又改口了，因为思科表示它实际上提高了无法收回的应收未收帐款。钱伯斯也承认：“我们应该更清楚地表达我们的数据。”
　　
　　当然，思科几乎肯定不会成为另一个安然公司。其会计方法虽然大胆但还不至于违法，并在审核时得到了普华永道的无条件批准；思科还拥有191亿美元现金和等价物，这要比北电、朗讯、阿尔卡特等竞争对手的总和还要多一倍；思科的资产负债表非常干净：没有债务；思科还在价值150亿美元的企业网络市场中占有统治地位，而最近在路由器等一些关键产品上还赢得了更大的市场份额。分析家认为，从长远来看，思科的利润能取得15%到20%的年增长率。　　

　　钱伯斯可能遇到了挫折，但是仍然没有放弃对自己领袖魅力的信心。他表示关注客户、授权制度、出色的收购能力、最大的市场份额都将是思科克服困难的重要力量。他说：“还是别自欺欺人了吧。市场将面临合并。在这个产业中，还有谁能比思科更擅长合并呢？又有谁拥有思科这么多资产呢？”
　　
　　很多令人不安的信号显示，思科在华尔街的支持者对公司存在美好的幻想。在12月5日的分析师会议上，绝大多数分析师没有认识到思科糟糕的数据：2.68亿美元净亏损，销售额为44亿美元，下降了32%。他们也没有对思科出售“过剩库存”获得的2.9亿美元提出质疑，而这些设备在七个月前被认为毫无价值而做了销帐处理。没有这笔收入，思科的净亏损将达到近5亿美元。
　　
　　思科著名的收购战略也存在疑问。人们原以为思科想利用整个世界作为其实验室，在别人承担了技术的开发风险之后再来摘取成果。但是这些公司的价格高得离谱，平均每个雇员价格为2400万美元。而且，这些高价天才往往在合并之后不久就离开了公司。